中国玻璃行业发展现状及行业发展趋势一、需求持稳：地产不悲观需求可期玻璃下游需求主要来自房地产、汽车和其他领域, 地产占比达到 80-85%.从地产产业链角度, 玻璃需求最终需求来自于地产竣工后的装修环节, 最初动力来源于地产销售带动的投资施工. 2018M1-5, 全国商品房销售面积累计同比增速回升至 2.9%；从 1-4 月期现房销售情况来看, 期房和现房销售面积增速出现巨大区别, 期房占比扩大至 81%的历史新高.全国商品房销售面积累计同比增速全国期房销售面积占比创新高 房地产开发投资中建筑工程和土地购置占比最高, 2017 年两者合计占比84%. 2018M1-5, 全...
中国玻璃行业发展现状及行业发展趋势一、需求持稳：地产不悲观需求可期玻璃下游需求主要来自房地产、汽车和其他领域, 地产占比达到 80-85%.从地产产业链角度, 玻璃需求最终需求来自于地产竣工后的装修环节, 最初动力来源于地产销售带动的投资施工. 2018M1-5, 全国商品房销售面积累计同比增速回升至 2.9%；从 1-4 月期现房销售情况来看, 期房和现房销售面积增速出现巨大区别, 期房占比扩大至 81%的历史新高.全国商品房销售面积累计同比增速全国期房销售面积占比创新高 房地产开发投资中建筑工程和土地购置占比最高, 2017 年两者合计占比84%. 2018M1-5, 全国房地产开发投资完成额同比增速小幅会升至 10.2%, 跟玻璃需求密切相关的建筑工程投资则回落至-1.4%（1-4 月数据）. 考虑到 2017 年以来土地购置投入持续飞速增长, 房地产市场景气周期内占比较大的期房需求有望缓慢释放, 地产商较高的土地购置成本提升项目周转速度, 夯实未来 1-2年地产施工周期；另外, 商品房销售面积占比较大的期房市场增速仍保持在7.5%的水平, 玻璃需求不必过于悲观.2017 年全国房地产开发投资划分 房地产开发投资中土地购置增速快速提升 2018M1-5 全国新开工面积同比增长 10.76%, 施工面积同比增长 2.02%,较1-4月累计增速提高 3.42和0.44个百分点. 区域分化较为严重, 1-4月华东、中南和西南等南方地区房屋新开工面积同比增长 14.2%、9.06%和 10.73%, 华北、东北和西北则分别下滑 10.53%、3.11%和 27.34%；从房屋施工面积来看, 华东、中南地区同比增长 2.76%和 7.37%, 其余地区则出现较大下滑. 从玻璃终端需求市场来看, 华东和中南地区未来需求支撑较强, 其他地区则相对较弱.主要区域房屋新开工面积同比增速主要区域房屋施工面积同比增速 2017 年以来, 玻璃供给侧改革步伐加快, 淘汰落后和错峰生产加速供给收缩, 仅沙河地区关停 22 条产线%. 能耗、环保、排污许可和减量置换等综合标准的实施削减新增产能供给, 2017 新建产能缩至历史低点 1620 万重箱.从行业盈利能力来看, 2017 年末的供给收缩延续了行业景气周期, 环保趋严情况下行业玻璃-纯碱价差恢复至 2013 年阶段性高位附近波动. 对比 2012年至今冷修和复产累计产能, 行业景气延续情况下尚未复产的产能仍有可能冷修投产；考虑到玻璃生产过程中的连续性, 潜在复产的产线重新投产无疑将对行业供给来说是一个不利的因素.玻璃-纯碱价差趋势 2012 年至今冷修和复产累计产能 2018 年国内预计复产及点火生产线 万重箱, 另外行业景气周期内潜在冷修规模有望收缩. 2018M1-5, 全国冷修复产产能 3750万重箱, 扣除冷修的 1320 万重箱产能, 较 2017 年增加 1.88%. 在下游需求未有明显起色情况下, 在产产能和产能利用率的温和回升将不利于库存的消化.全国浮法玻璃总产能和在产产能浮法玻璃产能利用率 从行业库存角度来看, 库存作为供需关系最直接的指标, 在一定程度上显示出行业景气的波动. 2015 年至今, 玻璃库存始终在高位震荡；从库存消化周期和玻璃价格走势来看, 库存天数和玻璃价格高度相关, 但这种关系在 2017年 10 月份之后出现背离. 我们认为, 供给超预期的收缩放大行业乐观情绪, 淡季需求弱化情况下价格上涨过快降低贸易商囤货积极性, 库存走高在所难免,这进一步压制后期玻璃上涨的动力. 我们预计库存在 2018Q2-3 季度逐渐消化过程中, 玻璃价格有望维持震荡, 行业景气周期持续拉长产能出清步伐.玻璃库存数据 2012 年至今玻璃价格和库存关系走势 成本变动对行业盈利影响不容忽视, 其中纯碱成本占比超过 40%. 结合招商化工组观点, 玻璃作为纯碱最重要的需求来源, 玻璃产能温和扩张提升纯碱需求量、环保整治降低纯碱行业开工率水平, 纯碱价格有望再度走高. 一般情况下, 单重箱玻璃需要使用纯碱 10kg 左右, 纯碱价格上涨 100 元将增加玻璃成本 1 元/重箱, 有望对玻璃价格形成较强支撑.玻璃库存数据2012 年至今玻璃价格和库存关系走势
