玻璃行业产业链分析 第一节 产业链简图及简析 从生产流程看玻璃行业的上游行业。浮法玻璃生产所需上游行业主要包括： 纯碱、硅砂（原材料） ，重油（燃料）等。其中，在成本构成中重油占比 54% ， 纯碱占比 18% 。硅砂、 电费、人工、折旧和其他占比分别为 2% 、5% 、5% 、9% 和 7% 。 我国玻璃需求主要来自于房地产建筑业、汽车、出口等方面。其中，房地产 建筑行业需求占比约 70% ，汽车产业占比约 20% ，出口市场占 10% 。 纯碱（ 18% ） 重油（ 54% ） 硅砂（ 2% ） 房地产业（ 70% ） 平板玻璃产品 电费（ 5% ） 汽车产业（ 20% ） 人工（ 5% ） 深加工玻璃产品 折旧与其他（ 16% ） 出口市场（ 10% ） 数据来源：世经未来 图1 玻璃行业产业链 第二节 上游行业运行及对本行业的影响 一、天然气行业 受《加快推进天然气利用的意见》 《京津冀及周边地区 2017 年大气污染防 治工作方案》等相关政策以及煤炭消费减量替代工作、工业和民用“煤改气”工 程全力推进影响，国内天然气消费需求旺盛，拉动天然气产量快速增长。 2017 年，天然气产量 1480.3 亿立方米，比上年增长 8.2% ，增速较上年加快 6.5 个 百分点；与 2012 年相比，产量增加 374.3 亿立方米，年均增长 6.0% 。2017 年，全国液化天然气产量达 829.0 万吨， 同比增长 14.4% ，增速较 2016 年同期 回落 15.5 个百分点。天然气进口持续快速增长。 2017 年，天然气进口 946.3 亿立方米，比上年增长 26.9% ；进口量与国内产量之比由 2012 年的 0.4:1 扩大 到 0.6:1 。 表 1 2017 年中国天然气及液化天然气产量情况 液化天 液化天 天然气 天然气 天然气 天然气 液化天 然气产 液化天 然气产 产量 _ 当 产量 _累 指标 产量 _当 产量 _累 然气产 量_ 当月 然气产 量_累计 月同比 计同比 月 计 量_当月 同比增 量_累计 同比增 增速 增速 速 速 亿立方 亿立方 单位 % % 万吨 % 万吨 % 米 米 2017-02 - - 251.5 0 - - 108.8 30.7 2017-03 135.8 10.5 387.4 3.4 65.6 19.1 176.6 26.8 2017-04 122 15 509.4 6 74.6 29.3 252.4 27.3 2017-05 119.9 10.5 629.3 6.8 72.1 23.8 324.5 26.5 2017-06 115.5 14.6 740.8 8 72.7 20.2 398.5 24.9 2017-07 117.4 14.7 858.1 8.8 60.4 13.5 458.9 23.3 2017-08 119.5 11.7 977.7 9.2 72.2 22.2 534.6 23.9 2017-09 112 10.7 1087.2 9.1 82.5 17.8 617.1 20.7 2017-10 124.1 15.4 1211.2 9.7 84.2 24.0 697.6 20.5 2017-11 126.3 3.0 1338.1 9.1 73.2 5.9 770.1 18.8 2017-12 136.1 2.9 1474.2 8.5 63.0 -18.1 829.0 14.4 数据来源：国家统计局 2017 年以来，我国天然气消费量保持快速增长。 2017 年，天然气消费量 2373 亿立方米，同比增长 15.3% 。因工业生产、燃气发电、化工等领域用气需 求较快增长，加上“煤改气”需求增量较大，天然气消费量呈现两位数增长，相 比历年个位数增长速度， 2017 年是国内近几年天然气发展最快的一年。 2017 年 9 月底以来， 国内液化天然气工厂报价持续上涨。 2017 年 12 月下 旬液化天然气（ LNG ）报价 7248.9 元/ 吨，环比中旬下降 2.2% 。液化天然气价 格 12 月单月涨幅达 31% 。气价大幅上涨的根本原因在于消费增速远超预期。 由 于过去几年天然气需求增长大幅下滑， 所以无论是自产气还是陆上管网气的扩产 规划都比较有限， 远远无法满足增量需求。 从过去两年严重过剩恢复至基本供需 平衡，如果未来还延续 2017 年的增长势头，甚至可能出现供不应求。预计下一 阶段液化天然气价格仍将高位运行。 数据来源：国家统计局 图2 2015-2017 年全国液化天然气价格走势 二、原油行业 2017 年，原油和天然气生产一降一升。受国际原油市场和国内石油生产开 采条件变化等多种因素影响，国内原油产量下降。在相关环保政策和“煤改气” 工程的拉动下， 天然气需求旺盛； 加之非居民用天然气价格下调， 企业用气积极 性提高，天然气生产持续快速增长。 2017 年，原油产量 19151 万吨，比上年下 降 4.1% ，降幅较上年收窄 2.8 个百分点。 2012 年以来，原油生产基本稳定，近 两年虽略有减产，但仍保持在 1.9 亿吨以上。 2017 年，在国内原油减产、原油加工能力增加等因素推动下，原油进口量 突破 4 亿吨。原油进口量与国内产量之比持续扩大，由 2012 年的 1.3:1 扩大到 2.2:1 。原油加工量稳步增长。随着国内新增炼厂相继投产，地方炼厂原油进口 量增加， 2017 年原油加工量及成品油生产稳步增长。 2017 年原油加工量 5.7 亿吨，比上年增长 5.0% ，增速比上年加快 2.2 个百分点。成品油生产方面，汽 油、煤油和柴油分别比上年增长 3.0% 、6.2% 和 2.4% 。2017 年，非国有控股企 业原油加工量占全部的比重为 14.9% ，比上年提高了 1.8 个百分点。 分地区看，天津、辽宁、黑龙江、山东、广东、陕西和新疆七个地区产量均 在 1 千万吨以上，合计占全国产量的 89.5% ，是我国最重要的原油产区。 世界经济增长内生动力增强， 将保持温和复苏态势， 发达国家经济形势好转， 新兴经济体经济有所提升，全球原油需求将小幅上升。 OPEC 减产协议延长至 2018 年底，美国页岩油产量或将持续增长，增减相抵全球原油供需将会出现阶 段性供不应求，因此估计 2018 年国际原油价格有望持续上涨。 自 2014 年国际油价开始下跌以来， 三桶油的盈利能力持续下降， 直到 2017 年，随着国际油价回暖， 三桶油的业绩逐渐恢复。 2017 年，国际油价保持了 2016 年的反弹成果。 上半年油价震荡下行， 下半年伴随着减产协议有效执行， 政策效 应日益显著，支撑国际油价持续攀升。 2017 年油价企稳回升，直接利好石油生 产企业，中海油等大公司业绩表现突出。 2017 年 7-12 月，布伦特油价上涨 27.4% ，重新站上 60 美元/ 桶； 2017 年 3 季度，布伦特原油均价 52.10 美元 / 桶，同比增长 13.9% ，环比增长 4.8% 。 三季度国际油价上涨主要由于 6 月利空出尽，原油供需改善，主要体现在： OPEC 前 8 个月减产力度维持 80% 以上，同时沙特控制出口；美国原油总钻机数持续 下降， 9 月页岩油钻机数在连续 15 个月上涨后首现回落；美国原油库存持续下 降；伊拉克公投、伊朗或受制裁等地缘政治影响。 振幅收窄、趋势向上。在 OPEC 减产、原油库存下降、 2015-2016 资本支出下降、原油开采成本支撑等因素影 响下， 2017 年布伦特原油均价 50-55 美元/ 桶，未来几年原油均衡价格 60-65 美元 / 桶。 三、纯碱行业 纯碱是玻璃生产的主要原料之一，其价格变化对玻璃价格具有较大影响。 2017 年以来，行业开工率走高，持续在 90 ％以上，行业景气回升。 2017 年， 纯碱产量 2677.1 万吨，同比增长 5.0% ，增速较 2016 年同期提升 2.4 个百分点， 纯碱产量增速较稳定。 2017 年初以来，纯碱价格在突破 2300 元/ 吨之后持续回落， 跌幅近 25% 。 不过随着下游行业进入旺季，纯碱市场供需逐步改善，市场价格重心大幅提升， 8 月底到 11 月底，纯碱市场价格上涨 650 元/ 吨，直接抬高玻璃生产成本 130 元，创下近年来新高。 2017 年初，纯碱国内市场均价为 2050 元/ 吨，年末国内 市场均价为 2114.29 元/ 吨，价格总体上涨 3.14% ，国内纯碱整体呈现“ U ”型 走势。重质纯碱年初国内市场均价为 2100 元/ 吨，年末国内市场均价为 2212.5 元/ 吨，价格整体上涨 5.36% 。 因防止纯碱市场去年的拉涨行情再现， 厂家对原料纯碱都进行了积极的备货。 12 月纯碱厂整体库存增长至 40 多万吨，致使纯碱价格有所回落。 上游原料原盐 维稳运行，下游需求也保持稳定。长期来看，在后期环保政策仍旧偏紧、平板玻 璃产能减少的背景下，纯碱或将维持宽幅震荡局面。 数据来源：国家发改委 图3 2016 、2017 年不同地区纯碱价格走势 四、上游行业对玻璃行业的影响 由于能源结构调整以及通过 “煤改气”加强重点区域环境保护， 天然气消费 创新高， 高速发展势头有望持续， 预计天然气价格将保持高位运行。 纯碱上游原 料原盐维稳运行，下游需求业保持稳定， 预计下一阶段纯碱价格将维持高位运行。 总体来看， 上游原料价格都呈现偏强态势。 供暖季过后， 市场原料供应偏紧局面 料将有所改善， 但在环保政策阶段性加紧预期下， 总体市场成本难有明显下降空 间。天然气、纯碱价格上涨，增加了玻璃行业的成本压力。 第三节 下游行业运行及对本行业的影响 一、房地产行业 2017 年，全国房地产开发投资 109799 亿元，比上年名义增长 7.0% 。其 中，住宅投资 75148 亿元，增长 9.4% ，增速回落 0.3 个百分点。住宅投资占房 地产开发投资的比重为 68.4% 。 2017 年，房地产开发企业房屋施工面积 781484 万平方米，比 2016 年增 长 3.0% 。房屋新开工面积 178654 万平方米， 增长 7.0% ，增速提高 0.1 个百分 点。房屋竣工面积 101486 万平方米，下降 4.4% ，降幅扩大 3.4 个百分点。 2017 年，商品房销售面积 169408 万平方米，比 2016 年增长 7.7% 。其中， 住宅销售面积增长 5.3% ，办公楼销售面积增长 24.3% ，商业营业用房销售面积 增长 18.7% 。商品房销售额 133701 亿元，增长 13.7% ，增速提高 1 个百分点。 其中，住宅销售额增长 11.3% ，办公楼销售额增长 17.5% ，商业营业用房销售 额增长 25.3% 。 2017 年 12 月份，“分类调控、因城施策”房地产市场调控政策效果继续显 现，70 个大中城市中 15 个热点城市新建商品住宅环比价格均在平稳区间内变动， 房地产市场总体继续保持稳定。从环比看，有 4 个城市新建商品住宅价格下降， 降幅在 0.2 至 0.3 个百分点之间；北京、杭州和合肥 3 个城市持平。从同比看， 有 9 个城市新建商品住宅价格下降， 降幅在 0.2 至 3.0 个百分点之间， 这些城市 新建商品住宅价格低于 2016 年同期水平。 预计未来房地产投资增速将延续缓中趋稳的走势， 对玻璃行业产生的负面影 响将逐渐减弱。 数据来源：国家统计局 图4 2016-2017 年全国房地产开发投资增速 二、汽车行业 2017 年，我国汽车工业实现平稳健康发展，产销量再创新高，连续九年排 名全球第一， 行业经济效益增速明显高于产销量增速， 中国品牌市场份额继续提 高，新能源汽车发展势头强劲。 2017 年，汽车产销分别完成 2901.5 万辆和 2887.9 万辆，同比分别增长 3.2% 和 3% 。 2017 年，乘用车累计产销分别完成 2480.7 万辆和 2471.8 万辆，同比分别 增长 1.6% 和 1.4% 。其中，轿车产销分别完成 1193.8 万辆和 1184.8 万辆，同 比分别下降 1.4% 和 2.5% ；SUV 产销分别完成 1028.7 万辆和 1025.3 万辆，同 比分别增长 12.4% 和 13.3% ；MPV 产销分别完成 205.2 万辆和 207.1 万辆，同 比分别下降 17.6% 和 17.1% ；交叉型乘用车产销分别完成 53 万辆和 54.7 万辆， 同比分别下降 20.4% 和 20% 。 2017 年， 1.6 升及以下乘用车累计销售 1719.3 万辆，同比下降 1.1% ，占 乘用车销量比重为 69.6% ，下降 1.8 个百分点。 2017 年，中国品牌乘用车累计销售 1084.7 万辆， 同比增长 3% ，占乘用车 销售总量的 43.9% ，占有率同比提升 0.7 个百分点；其中，轿车销量 235.4 万 辆，同比增长 0.6% ，市场份额 19.9% ；SUV 销量 621.7 万辆，同比增长 18% ， 市场份额 60.6% ；MPV 销量 172.8 万辆，同比下降 22.8% ，市场份额 83.5% 。 2017 年，新能源汽车产销分别完成 79.4 万辆和 77.7 万辆，同比分别增长 53.8% 和 53.3% 。其中，纯电动汽车产销分别完成 66.7 万辆和 65.2 万辆， 同比 分别增长 59.8% 和 59.6% ；插电式混合动力汽车产销分别为 12.8 万辆和 12.4 万辆，同比分别增长 28.5% 和 26.9% 。。 数据来源：中国汽车工业协会 图5 2015-2017 年全国汽车产销量及增速走势对比 2017 年，汽车市场运行态势良好，销量增速趋于稳定。汽车市场加速由高 速增长向高质量发展转变， 汽车市场的发展更加协调、 平衡。 经过几年的猛烈发 展，汽车需求释放比较充分。另外 2018 年也面临汽车购置税政策退出，用户购 买新车的欲望会被进一步压制， 预计下一阶段汽车行业增长速度将保持低位运行。 整体来看，汽车行业运行稳中向好，对玻璃需求的拉动作用也比较平稳。 三、下游行业对玻璃行业的影响 2017 年，房地产投资同比增速呈现稳中放缓态势，房地产开发投资整体维 持中位增长。 随着住房制度改革的深入， 正在形成完全产权概念的商品住房供应 体系、部分产权的共有产权住房供应体系、 零产权的租赁住房供应体系， 商品房 开发模式开始转变。 而集体土地开始进入租赁住房市场， 预计下一阶段房地产投 资将继续低位运行。 2017 年汽车行业运行态势良好，汽车市场加速由高速增长 向高质量发展转变。 整体来看， 下游行业对玻璃行业需求的拉动有减弱趋势， 玻 璃需求整体稳定，但仍面临下行压力。

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